一、棉花形势基本面分析
　　1、多元化的市场竞争格局基本形成，国有企业、供销社、民营、乡镇企业，积极参与棉花收购、加工、流通。内地县级供销社棉花企业改制工作已基本完成。一批大型棉花企业正在形成，未来3-5年，可能出现5-7家年经营量50万吨以上的超大型棉花企业，十几家年经营10万吨以上的大型棉花企业。将在未来棉花市场中发挥主导作用。
　　2、棉纺业高速发展，惯性作用还会持续。据国家统计局统计，去年新增1500万纱锭，即使今年停止上新项目，去年的在建项目，今后将形成新的生产能力。需求将继续稳定增长。
　　3、棉花供不应求的矛盾将长期存在。受多种因素的影响，棉田面积的扩大受到限制。今后将继续保持较高的进口量，国内外市场进一步接轨。
　　4、初级市场的混乱局面在较长时间里难以扭转。大大小小的轧花厂超过12000家（其中经资格认证的8600家），加工能力超过3000万吨。无序竞争和质量滑坡在所难免。解决这个问题，不能用行政手段，只能靠市场竞争，优胜劣汰。受供不应求的影响，这种局面将持续较长时间。
　　5、质检体制改革的作用逐渐显现。这次改革，是我国棉花质量检验和加工的一次革命，其特征是加工设备现代化、质量检验仪器化、全程管理信息化。改革试点工作将于今年启动，参加改革的轧花厂将在初级市场发挥骨干作用。
　　6、各级棉花协会将发挥重要作用。如果主要产棉省、地市、县都成立起棉花协会，发挥协会在行业自律、行业协调方面的作用，市场、质量、价格、信誉等方面的混乱局面就有可能得到有效遏制。
　　二、2003年度棉花平衡预计
　　总资源合计821万吨，其中产量487万吨、期初库存80万吨（不含工业库存）、进口254万吨，这个平衡中进口量是个变数。 总消费合计740万吨，纺纱增量按中值10%计算，则纺纱用棉700万吨、其它用棉40万吨、出口忽略不计、期末库存量81万吨，这个平衡中的变数是纺纱用棉比例。
　　三、影响棉花平衡变化的几个因素
　　内外棉价差拉大，促使企业多用进口棉。据海关统计，去年9月到今年3月，我国累计进口棉花98万吨，如果后5个月进口平均进口量增加一半，总进口105万吨，合计约210万吨，库存进一步减少。
　　影响短期供求平衡变化的最主要因素还是进口棉；其次纺织企业资金困难导致工业库存下降，流通企业同样面临还贷压力；第三，纺织出口第一季度是低谷，
　　四、近期价格走势分析
　　上述短期供求平衡的变化和近期国际棉花市场价格下跌行情导致近期国内棉花行情变化：
　　１、价格下跌：截至３月底中国棉花价格指数一个月内下跌了321元/吨。
　　２、等级差价率拉大：229和329价差3月初为590元/吨，4月初为808元/吨。
　　３、销售不畅：出现卖棉难现象。
　　中国棉花价格与国际棉花市场之间存在密切关联。纽约期货价格一个月之内跌了16.2%。
　　从1980-2000年中国棉花进出口量和国际棉花价格关系看，中国棉花进口，国际棉花市场价格上涨，中国棉花出口则下跌。这次中国大量进口而没有引发国际棉价大涨的原因：一是全球棉花供需此涨彼消，新增需求量不大。二是国际市场价格没有遵循正常的与库存消费比规律。
　　按美国农业部分析，美国棉花正常库存消费比应在26-29%之间，低于26%即为供不应求，价格上涨，高于29%为供大于求，价格下跌。中国棉花库存消费比对价格影响的范围应更宽些。从1985－2003世界棉花库存消费比走势看库存消费比和棉花价格的关系，库存消费比越高，棉花价格越低。所以应该关注库存消费比。中国方面，按年度期内各项用棉740万吨，预计期末商业库存约80万吨，纺织企业库存30天用棉量约60万吨计算，预计总库存140万吨。库存消费比19％，低于正常范围。美国方面，本年度棉花期初库存117万吨，产量397万吨，消费437万吨（其中纺纱用棉137万吨，出口300万吨），期末库存77万吨。库存消费比18%。大大低于正常水平。在这种情况下价格还在不断下跌，主要原因是基金和大户操纵，据分析跌价时间不会很长。
　　今后几个月的走势受全年供求平衡的影响，影响近期走势的因素消除后，市场行情会出现变化。影响国内后期的市场的因素首要是进口，从2003年8月1日截止4月1日美棉一共出口签订了269万吨，根据美国农业部预计出口300万吨，还有约30万吨的可出口量，主要是M和SLM级。其它主要出口国，如澳大利亚因受灾，出口棉花品级也受到影响。自去年9月到今年4月15日，中国已累计签订进口美国陆地棉共106万吨。按美棉进口比例65%估算，中国已经签订进口合同160万吨。第二是棉花的品级结构矛盾，等级差率将继续拉大，高等级棉花的供求矛盾后期将逐渐体现，3月底纺织企业购棉品级结构的意向调查表明，高等级棉的供求仍将存在紧张；第三是纺织消费，信贷政策调整、出口退税政策、出口订单、石油价格、心理因素等都会影响到纺织消费。
　　因此，可以得出结论，中低档次棉花可以满足需求，高等级棉花没有替代，需求较多，而缺口较大，价格仍将保持高位；国际市场可供进口高等级棉花的逐渐减少，中国棉花价格受到国际市场的影响将逐渐减少，可能会走出独立行情；高等级棉价格每吨18600元之内，应是纺织企业普遍能够承受的价格。受供需矛盾影响产生的价格变化，将对需求产生反作用。
　　五、2004年度棉花形势预测
　　据中国棉花协会形势研讨会统计，2004年棉花播种面积较上年增加10%，产量增加20%，接近600万吨。纺织消费增速下降，但国内棉花总消费不低于740万吨。国内和国际棉花市场更加融合，使国内棉花价格波动幅度减小。新年度价格将整体低于2003年度。棉花质量、信誉和信息将更加成为企业制胜的关键因素。