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一号棉花期货合约及其设计说明

出处:郑州商品交易所    2004年05月24日

  一、一号棉花期货合约
  
  交易单位 5吨/手(公定重量)
  报价单位 元(人民币)/吨
  最小变动价位 5元/吨
  每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±4%
  合约交割月份 1、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月
  交易时间 星期一至星期五 上午:9:00-11:30
  (法定节假日除外) 下午:1:30- 3:00
  最后交易日 合约交割月份的第10个交易日
  交割日 合约交割月份的第12个交易日
  交割品级 基准交割品:328B级国产锯齿细绒白棉(符合GB1103-1999)
  替代品及其升贴水,详见交易所交割细则
  交割地点 交易所指定的内地交割仓库
  最低交易保证金 合约价值的7%
  交易手续费  8元/手(含风险准备金)
  交割方式 实物交割
  交易代码 CF
  上市交易所  郑州商品交易所
  
  二、一号棉花期货合约设计说明
  1、交易单位:公定重量5吨。
  设计依据:一是与同类农产品相比,棉花价值高。国内棉花价格一般在15000元/吨左右,交易单位5吨,其合约价值约为每手75000元左右,与国内其它农产品期货合约价值基本相当;二是目前我国期货市场上中小投资者居多,合约价值太高,会影响参与棉花期货交易的广泛性。
  棉花国标中使用公定重量(净重按标准含杂率折算后得出准重,准重再按标准回潮率折算出公定重量)作为计算重量的标准,现货流通中也采用公定重量作为计价依据。因此,棉花期货合约采用公定重量作为计量标准。
  2、最小变动价位:5元/吨。
  棉花价值高,价格波动较大且频繁。棉花最小变动价位定为5元/吨,每手合约的变动价位为25元,在一个变动价位下的每手盈亏25元,与一个最小变动价位每手进出16元的手续费相对应。
  3、每日价格波动幅度限制:±4%。
  由于棉花价格极易波动,参照纽约期货交易所棉花期货合约每日价格波动幅度限制原则,设计的每日价格波动限制为±4%,与一般月份7%的保证金相适应,既保证棉花期货价格有一定的波动空间,又有利于控制风险。
  4、合约交割月份:1、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月。
  根据棉花生产、流通和消费的特点确定棉花期货合约的交割月份。正常情况下,新棉花在8、9月份采摘(棉花生产年度为每年9月1日到次年8月31日),9月份有零星新棉上市,10月份可形成新棉仓单,便于棉花交割,也符合农产品交割惯例。
  5、交割品级:符合《中华人民共和国棉花(细绒棉)国家标准》(GB 1103-1999)规定,使用锯齿机加工,品质在四级以上(含四级),长度在28毫米以上(含28毫米),马克隆值为A级、B级,经过标准打包的锯齿细绒白棉。
  确定锯齿细绒白棉为交割棉花的主要原因,一是皮辊机轧出的棉花杂质含量高;二是目前除长绒棉仍使用皮辊机加工外,绝大多数的细绒棉均使用锯齿机加工。
  1999年7月2日,国家质量技术监督局发布的新的棉花(细绒棉)国家标准(GB1103-1999),并于1999年9月1日起开始实施。新国标规定,328B为细绒棉标准级,因此棉花期货合约以国产328B为基准交割品。
  中国标准化协会纤维分会棉花专业委员会1998/99年度原棉品质调查结果显示:品级三级以上(含三级)占78.1%,三级棉的平均长度在28.58毫米。五级棉花的马克隆值为A、B级的棉花占77%以上,三级及以上品级的棉花成熟度要明显好于五级,因此其马克隆值为A、B级的棉花所占比例更高。随着近几年棉花种植技术的改进,新技术和新品种的引入,我国棉花整体品质不断提高,尤其是新疆棉品质提高明显,目前我国优质棉花产量占总产量的比例比前几年要高得多。
  以上分析结果可知,品级在三级以上(含三级),长度28毫米以上(含28毫米),马克隆值为A、B级的棉花完全可以满足期货交割的需求。
  尽管如此,在交割品级上还增加了四级棉允许交割:①借鉴美国经验,期货交割棉花的检验要比现货市场严格;②纽约期货交易所以427棉花为基准交割品,五级棉花可以用于期货交割;③允许四级棉花交割是为了避免特殊年景时,三级以上棉花比重下降,可供交割量减少而出现逼仓事件。因此,四级棉花是交割数量的“安全阀”。
  品级在四级以下、马克隆值为C级的棉花也有一定的产量和市场份额,但为了适应棉花种植业结构调整的需要,体现优质优价原则,增强期货合约交割品的确定性,规定品级四级以下(不含四级),长度28毫米以下(不含28毫米),马克隆值为C级的棉花不能用于期货交割。
  6、最后交易日、交割日分别为交割月份的第10个和第12个交易日。
  棉花是严格按国标打包交易的,在检验中,交易者无法确切了解包内商品的质量,容易出现质量纠纷。针对这一特点,对棉花实行集中交割方式,明确规定最后交易日和交割日的日期,是为了更方便投资者,并有利于风险控制和市场管理。
  7、交割地点:交易所棉花指定的内地交割仓库。
  实物交割在交易所指定的内地交割仓库进行,主要方式是就仓交割,也可选用期货转现货方式,可在任何地点交割。
  8、交易手续费:最高为8元/手。
  按目前棉花现货价值计算,每手棉花期货合约的价值大约在90000元上下,手续费占合约总值的0.089‰左右,低于目前所有上市交易的品种。
  9、交易代码:CF。
  为英文Cotton First的缩写。
  10、棉花合约中的其它条款。
  其它条款如报价单位、交易时间等其它未详细说明条款,均按规定或惯例执行。 "

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