棉花作为关系到国计民生的重要战略物资，是仅次于粮食的第二大农作物，也是涉及农业和纺织工业两大产业的重要商品。棉花具有区域生产，全国消费，季节收购，全年使用，商品率高，自然风险和市场风险大等特点。我国棉花市场从93年以来，价格波动频繁，且幅度较大。94年与93年相比，棉花收购价上涨了64.85％，95年又比94年上涨了28.68％；棉花市场的下跌亦如此，与97年相比，98年的收购价下跌了10.58％，99年又在98年的基础上下跌了35.17％。而今年棉花价格从年初不到10000元/吨到现在的18000元/吨左右，差不多翻了一倍多。 由于棉花产业链条很长，棉花价格的波动对整个产业链将会产生连锁反应。棉花价格过低，将大大打击棉农的生产积极性，直接导致棉田被其他农作物所代替，从而又会导致来年的棉花种植面积的减少；反之棉花价格过高，将会增加纺织企业的成本，从而使纺织企业降低其用棉的积极性。因此棉花价格的波动就会导致“蛛网模型”效应，棉花种植面积会永远不停波动，永远达不到平衡。由于现在棉花市场上形成的价格都是一个事后价格，而农民和纺织企业都是按照这个事后价格来安排自己的生产和加工，因此往往容易形成有很大误差的结果。要不是生产多了就是少了，要不是没有货源加工就是成堆棉花压在库房。这几年基本上都是这样的情况，我们国家每年为棉花至少交了10个亿以上的学费，我们的农民朋友不知道为棉花伤了多少心，我们的棉纺企业不知道为棉花费了多少力。这归根揭底在于指导我们生产的价格是一个事后价格，同时没有一定的风险保障机制。 但我们反观一下大豆和小麦。大豆和小麦与棉花同属于大宗农作物，其市场放开比棉花略早一点。但大豆和小麦并没有出现象棉花那样的“蛛网模型”效应，其中一个很重要的原因在于大豆和小麦有相应的期货产品。期货价格是一个预期价格，它会领先于现货价格。上市棉花期货，有助于提高国家对棉花行业宏观调控的科学性、及时性；有助于农业结构调整，增加农民收入；有助于涉棉企业利用期货市场开展套期保值业务，提高企业经济效益，增强市场竞争力；有助于促进现货市场的规范和发展，形成完整的市场体系；有助于国内棉花价格与世界棉花价格的接轨，应对加入WTO后国际棉价对我国的冲击。因此开展棉花期货已经是势在必行，明年年初将有极大的可能性在郑交所推出棉花期货。 事实上在国外早已经推出棉花期货，而且也发挥着相应巨大的功能。在纽约棉花期货交易所推出棉花期货以前，现货市场棉花价格波动很大，供求关系的突然失衡会造成价格的剧烈波动，并严重冲击棉花的生产和贸易。为了克服现货市场固有的风险，1870年纽约棉花交易所应运而生，并于当年推出棉花期货交易。随着棉花期货市场的不断发展，尤其是20世纪70年代以后，棉花期货价格越来越受到重视，其规避风险和发现价格的功能充分发挥出来。现在纽约棉花期货价格已成为美国政府制定有关棉花政策的主要参考依据，也是除中国外其他主要产棉国棉农和涉棉企业套期保值的主要场所。随着时间的推移，纽约期货交易所棉花期货交易的作用和功能充分发挥出来。棉花期货价格在贸易界和管理界都有很高的权威，目前已成为棉花行业和产棉国政府不可缺少的价格参考依据。美国政府参考纽约期货交易所的棉花期货价格对棉农进行补贴；墨西哥政府为保护棉农利益，由农业部出面在纽约期货交易所对全国棉花进行套期保值操作；英国的棉花企业、澳大利亚的植棉农场主也都在纽约期货交易所从事棉花的套期保值交易。艾伦宝公司副总裁金宝先生说，美国棉花价格波动非常剧烈，没有任何一家涉棉企业不参与棉花期货交易，如果不利用期货和期权市场，企业就不能生存到今天。 棉花相关企业在棉花期货做套期保值能平夷价格风险原因是：由于交割机制的存在，使得期货价格在交割月回归现货价格。而且期货价格以现货价格为基础，是现货价格的有效预期。套期保值是在现货市场和期货市场同时做方向相反数量相同的操作。这就象波动相同的两波从不同方向交叉，最后合成的是一条直线。套期保值分买入套期保值和卖出套期保值。 现各举一个例子。 1） 买入套期保值：主要是为将来要在现货市场买入一定棉花，但又担心棉花价格上涨，现在价格合适但用不着。这样可以先在期货市场上买入相当数量的棉花期货，到时候平掉期货市场的合约，同时到现货市场买入一定量的棉花。 现货市场 期货市场 3月份棉花8800元/吨9月份价格为12800元/吨 3月份买入11月份期货合约2张（5吨/张），买入价格10000元/吨。 9月份卖出11月份期货合约2张（平仓），价格14000元/吨 与目标相比：共多花8万多元 共赚8万 结果期货市场和现货市场的盈亏持平，有效的平夷了价格风险。 2） 卖出套期保值：主要是为了将来在现货市场卖出一定棉花，但担心将来价格下跌，现在价格满意，可是棉花还没有生产出来。这样可以先在期货市场卖出一定数量的合约，到时候平掉期货市场的合约，同时到现货市场卖出一定量的棉花。现货市场 期货市场 9月份棉花12800元/吨3月份价格为8800元/吨 9月份卖出5月份期货合约2张（5吨/张），买入价格14000元/吨。 3月份买入5月份期货合约2张（平仓），价格10000元/吨 与目标相比：共少赚8万多元 共赚8万 结果期货市场和现货市场的盈亏持平，有效的平夷了价格风险。 (中国国际期货公司武汉分公司的棉花分析师 全正涛) "