上周（11.19-11.23），国内现货市场整体成交清淡，由于供需双方在价格上难以找到平衡点，买卖意愿均不强烈，实际成交行情以平稳为主。中国棉花价格指数周均价13539元/吨，较前一周跌3元；国内229级棉到厂均价14231元/吨，涨7元；429级均价13145元/吨，跌5元。 当周电子盘低位盘整，成交缩量。其中电子撮合除近期MA0711外，其他合同周均价跌幅25-53元不等。
　　一、市场回顾：
　　 1、现货市场：成交低迷，行情盘整静待时机。
　　上周现货市场风平浪静，“僵持”依旧为交易主题。纺织企业由于资金和未来市场的不确定因素，采购以随用随买为主。并且付款现金比例下降，承兑汇票较为突出。棉花企业方面，一部分中小型轧花厂由于恐惧价格下滑，即使保本也销售一些，落袋为安以减轻心理压力；但内地主要囤棉企业尤其是资金雄厚的大棉商惜售情绪依旧较浓，由于没有利润，对于纺织企业苛刻购买要求根本不屑于顾。市场整体成交清淡。
　　上周现货市场内体现以下特点：一是纺织企业付款以3-6个月承兑汇票为主，个别甚至有打白条现象，棉花企业为了拿到现金，必须损失一部分利息；二是在棉籽下滑的刺激下，籽棉收购价小幅走低，棉农惜售，轧花厂慎收，收购后期各地收购进度再次放缓；三是随着棉籽下滑，一些轧花厂购销出现倒挂。
　　近几日不断有棉商电话咨询后期价格走势，忐忑、焦虑的心情溢于言表。笔者认为尽管目前棉价属于本年度相对低点，但棉商操作还应根据各自实际情况量力而为。一是注意存棉品级，本年度高等级棉紧俏已成为事实，后期差价可能继续拉大，因此留存高等级棉风险低于中低等级；二是防范资金风险，元旦日益临近，无论是纺织企业还是棉花企业都存在不同程度的归还贷款、发放工人工资、奖金等方面的问题，这在一定程度上将对棉价的走高带来压力；与此同时，对于贷款收购的棉花加工企业而言，由于贷款利率不断提高，每月存棉的利息、保管费等也不容忽视，应充分权衡，以确定销售时机。
　　2、电子撮合：缩量减仓，底部盘整。
　　上周电子撮合共成交40260吨，比前一周减少15780吨，减幅28%，各月合同成交量均不过万吨，其中减幅最大的是MA0801，成交9640吨，较前一周减少5900吨，减幅38%，交易重心明显向远期合同转移。当周订货量减少840吨，累计订货为79840吨。
　　从成交行情看，在经过前一周的大幅探低后，上周行情整体表现为低位盘整。各月合同周一与周五日均价相差不超过50元/吨。其中该周主力MA0803最高价14670元/吨，最低价14450元/吨，周均价14512元/吨，跌31元。
　　从技术图形上看，撮合在经过前一段时间的大幅探低后近期存在修复需求。并且由于目前近期合同已低于同等级现货，基于撮合的现货属性，现货对其支撑作用是必加强。本周撮合将以小幅反弹为主，是否拐点有待进一步确认。
　　3、国际市场：期现货棉价持续低位，美棉出口量大幅增加。
　　上周，由于“感恩节”休假，纽约棉花期货仅三个交易日。在经过前一周的连续走低后，该周近期12月合约三日持续在60.03-60.07美分/磅低位徘徊。周均价60.05美分/磅，较前一周跌235点。3月合同65.56美分/磅，跌161点。据纽约期货交易所最新发布的投机持仓报告，截至11月16日，纽约棉花期货投机净多头率为24.6％，较前一周减少5.7个百分点。截至当周投机净多头头寸54789张，较前一周减少19582张。市场“空”气很浓。
　　在纽约期货的带领下，上周国际现货也低位盘整。其中Cotlook（亚洲）A指数周均价69.05美分/磅，跌0.92美分，1％关税下折算价格为13258元/吨，滑准税下折算价格13904元/吨，前者已低于中国棉花价格指数周均价281元，后者高于国内365元。另据统计，11月26日进口棉价格指数FC Index M为69.24美分/磅，1%关税下折算价格为13293元/吨，滑准税下折算价格为13942元/吨，前者已低于国内246元，后者高403元。
　　另据最新美棉出口周报，截止11月15日这周，美国净签约出口本年度陆地棉51551吨，较前一周大幅增加65%；装运41572吨，较前一周增加4％。中国当周签约进口本年度陆地棉8686吨，较前周增加55％，占当周美本年度陆地棉出口总量的16.85％；装运9571吨，增加91％。
　　二、市场展望：
　　近期尽管籽棉收购价小幅下滑，但皮棉价格仍相当坚挺，价格持续处于难上难下的状况中。纺织企业虽普遍反映今年的经营难度很大，但是倒闭的也没有几家，潜在的需求依然较大。
　　不过我们同时也要注意到，一是年前纺织企业的外棉采购可能会给内地棉的短期需求带来一定冲击，而外棉进口成本与国内市场差价大幅缩小，限制了国内现货价格的上升空间；二是据了解，银行进一步紧缩银根年底不再向纺织贷款，纺织企业年前的资金压力难以得到缓解，延期付款、承兑汇票将更加趋于普遍。另外，周边农产品的回调，股市的下跌，欧洲的罢工均加重了业内对经济进一步疲软的担忧。综合以上，笔者认为，本周棉价蓄势的概率依旧较大。