六月天寒气袭人，似乎不合时宜，但用在当下的棉花市场再合适不过，在浓厚利空氛围的烘托下，内外市场终难淡定，彼此如影随形，携手走下坡之路，仿佛预示没有最冷只有更冷，没有最低只有更低。

    国际棉花市场经过了五月份的大跌之后，在本月初着实安分了许多，市场更多寄希望于自身的调节和反弹，但利空因素接连不断，利空气氛渐行渐浓，天气由干旱到降雨，增产预期放大，ICAC与USDA两大机构均上调棉花产量和期末库存，未来供大于求的矛盾突出，中国需求的锐减和库存的释放对国际市场增压，美国经济的不景气抑制棉花市场的人气和信心。众多利空的聚集让棉花市场无力承受，以徘徊下跌行情回应市场。ICE洲际交易所棉花期货经过大跌后，有意展现反弹姿态，却无力触及高涨之位。主力12月份合约更多受增产预期影响，利空压力偏大，在77美分/磅处坚持了半个多月后，终难支撑，月底迅速回落至74美分/磅低位，使得盘面再下一个台阶。近月7月份合约在跌至83美分/磅的低点后，盘面自我调整需要，随反弹至91美分/磅，因面临交割，资金清仓撤离，盘面即刻连续跌落，月末以80美分/磅的底部收盘。市场盘面总体受空头力量控制，弱势仍在蔓延，远期合约更加明显，有继续下行寻求支撑的意味。棉花现货市场受期货更多盘整的状态影响，行情相对稳定，市场价格窄幅波动，Cotlook A现货指数先升后降，最高升至93美分/磅，最低下调至89美分/磅，价格的止跌企稳吸引了部分买家入市，提高了市场活跃度，现货成交有所增加，但随着价格的继续跌落，扩大了市场悲观预期，激起了更多观望情绪。美棉出口情况不尽乐观，出口签约量维持递减趋势，最后一周签约出口总量只有6500吨左右，较前几周大幅萎缩，而且中国连续零星签约，更加印证了市场关于库存上升、销售困难的预期，也是引发期货市场再次下跌的导火索。印度国内棉花市场似乎受国际市场影响较小，行情保持稳定，价格稳中有升，S-6棉花报价处于90—92美分/磅的上升趋势中，价格的坚挺对市场需求的抑制还是很明显的，企业购买不积极，坚持随用随购，并不急于囤货，倒是对价格低廉的进口棉更多关注，本国政府一边不断上调棉花产量，一边提高棉花最低收购价，积极鼓励棉花生产，未来棉花供应压力不减。巴基斯坦国内市场本月萧条一片，国际棉价下跌和纺织厂采购消极对棉市形成双重打击，市场棉花成交清淡，原本凭借本国资源存货有限而惜售的加工厂面临降价销售的压力，纺织市场也因棉价下降而带来下跌的连锁反应。中国进口棉市场之前期盼的购销两旺局面并未出现，市场面临国内持续抛储、外棉价格下跌、棉花质量不佳等不利因素的困扰，市场库存消化缓慢，企业采购消极，市场成交清淡无比，价格指数也从93美分/磅滑落至90美分/磅，存货最多的印度棉成交价在17000元/吨之下，质量上好的美棉、澳棉报价在98—102美分/磅之间，但由于高于市场价格预期，成交量有限，不排除进一步下跌的可能。其他远东及南亚纺织市场需求情况一般，询盘并不活跃，多为即用即买的零星采购。

    国际棉花市场在宏观面和基本面利空氛围笼罩之下，短期内棉花增产、销售困难、库存增加、消费低迷的预期很难消散，特别是中国市场的悲观低迷态势愈演愈烈，继续压制国际市场需求的改善，加剧市场下行的趋势和空间。

    中国国内棉花市场在对政策的猜测中渐渐失去了耐心和平衡，外围市场的大幅走低和国内需求的持续不振，更加剧了市场看空后市的预期，蚕食原本薄弱的市场信心，疲弱的市场行情更印证了棉市深不可测，没有最低只有更低。郑棉期货市场整体空头势力强大，行情跌多涨少，多空力量分歧较大，向下心有余，向上力不足，总给人一种摇摇欲坠的感觉。主力新年度1月份合约从上月末开始加速下跌，突破15700元/吨的前期低点，顺流直下至15260元/吨的新低，经过短暂的反弹后无力再上，继续震荡下行，月末时再次考验底部支撑，目前陷入低位盘整状态，以观后市变化。近月9月份合约虽然有仓单紧张问题的支撑，但面对低迷悲观的大势，难挡下泄的洪流，从17400元/吨的反弹高点突破再下，月末收至17000元/吨附近，在大势利空和缺乏资金关注的条件下，想有所作为也难。其他各月合约走势相当，向下意图更多，持仓和成交不断增加，边跌边观望。面对内外市场接力下跌的局面，电子撮合交易市场自然不能独善其身，本就一直虚弱的盘面呈现加速下滑的姿态，成交量逐步放大，价格步步走低，以789三个月为代表的近月合约价格分布于16000元/吨之上，后三个月代表远月合约，价格跌至15000元/吨之下，最低只有14400元/吨上下，大幅低于期货和现货，在抛储持续和需求疲软的背景下，撮合市场很难摆脱萧条不振的状态。

    国内棉花现货市场需求的疲软和价格阴跌状况丝毫没有改变，而且随着传统淡季的到来更显惨淡，零星的现货自由交易已经少之又少，不断走低的行情让棉商不敢犹豫，降价或赔钱清理库存早已开始，看跌后市俨然成为市场一种共识，没有最低只有更低。中国棉花价格指数引领市场步步跌落，从月初17392元/吨到月末的17337元/吨，跌幅虽不算太大，但充分显示市场走低的步伐没有停止。更多的现货流动仍以储备棉抛售为主要渠道，而抛储竞拍并不紧张，成交量、成交比例和价格继续下滑，截止本月末，共计投入计划825万吨，累计成交204万吨，成交比例24%，旧国标下资源均价折328级合17200元/吨，新国标资源均价在16900元/吨左右，进口棉当月成交11547吨，均价在16600元/吨上下。抛储情况的继续低迷除与纺织用棉需求清淡有关外，还与国家在新棉上市前暂不调整抛储政策的消息有关，意味着再次降价抛售的希望渺茫，企业除了满足日常最低库存需求外，坚持随用随买。纺织市场惨淡的行情有加剧之势，棉纱棉布因为下游消费的持续乏力而需求疲软，内忧外患的境遇愈演愈烈，原料价格下跌的趋势让订单情况更差，单小价低，利润微薄，客户不敢定，企业不敢做，只能随行就市，边看边做。纺织企业按单生产，尽量消化不断积压的成品库存，产品销售不畅，资金回笼缓慢，以致企业保持较低棉花库存，对拍储保持淡定和理性。有关调查显示，约一半以上的企业降低了棉花库存和用棉量，企业转产、停产的现象有蔓延扩大之势。近期化纤、粘胶等非棉原料行情稳中有升，市场销售有所好转，吸引更多企业减少棉花用量，增加替代原料的消耗。外棉价格的下跌使内外棉价差继续扩大，进口棉纱的成本优势上升，对国内棉纱市场的冲击在短期内将有增无减。纺织形势的恶化和抛储的持续进行，同样连累进口棉市场，进口棉质量不佳和价格不断下滑也让企业更多选择了观望，贸易商更多以降价促销、消化库存为主要任务。

    内外棉市场不断走低的行情现实和市场暗淡的前景，让市场看空的情绪空前高涨，对后市的信心跌至冰点。时至今日，棉花市场路之所变，底在何方，已无人敢轻易妄言，唯有下跌不曾改变。山穷水复疑无路，柳暗花明似遥远。

                               （河南豫棉信息中心  韩志强）